作為實體經(jīng)濟的重要支撐，高端制造一直備受關注。特別是我們在推進新型工業(yè)化建設中，制造強國、航天強國更是被賦予更高的位置。實際上，作為七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一的高端裝備制造業(yè)，近年來得到了一系列國家產(chǎn)業(yè)政策的扶持。高端裝備制造業(yè)是以高新技術為引領，具有技術含量高、資本投入高、附加值高、信息密集度高，以及產(chǎn)業(yè)控制力較高、帶動力較強的特點。目前，我國已經(jīng)在多個領域取得了一系列重要突破，而且像核電、高鐵、工程機械等高附加值行業(yè)的國際份額上也在不斷攀升。作為宏觀經(jīng)濟未來發(fā)展的重要引擎之一，從中長期的重要投資主線角度研判，投資者可選擇在前期大幅回落后逢低配置航空航天、核電、工程機械等板塊。

①

/ 核電 /

新增產(chǎn)能不斷放量

目前，高層會議決定核準已列入規(guī)劃、條件成熟的福建漳州二期、廣東廉江一期核電項目。公開信息顯示，福建漳州二期和廣東廉江一期核電項目將分別建設兩臺核電機組。今年4月，中國已核準三個核電項目、共計六臺機組。至此，今年中國核準的核電機組達十臺。今年也成為自福島核事故以來中國核電項目核準最多的一年。

銀河證券分析師陶貽功指出，核電屬于出力穩(wěn)定的清潔能源，在新能源占比不斷提升、出力波動加大、碳排放趨緊的環(huán)境下作用凸顯。根據(jù)《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》，“十四五”末，國內年核電運行裝機容量將達7000萬千瓦，有接近30％的增長空間。今年上半年，全國發(fā)電裝機容量約24.4億千瓦，其中核電5553萬千瓦，約占2.3％，同比增長6.5％。有數(shù)據(jù)顯示，目前全球在建的60個核電機組中，有22個位于中國，中國在建核電機組數(shù)量在全球占比達到36.7％，位列全球第一；中國在建核電機組的裝機容量達到24711兆瓦，裝機容量在全球在建核電機組裝機容量占比達到37.2％，國內在建核電工程整體穩(wěn)步推進。

隨著國家“雙碳”目標的持續(xù)推進，核電具備的穩(wěn)定、可靠、換料周期長等特點將持續(xù)推動核能作為清潔能源對于化石能源發(fā)電的替代。而且中國核電發(fā)展雖然起步晚，但從無到有、從小到大，形成了高水平的工業(yè)創(chuàng)新鏈和產(chǎn)業(yè)鏈，其技術水平和綜合實力已經(jīng)躋身世界第一方陣。申港證券分析師曹旭特表示，在國家加快批準新建核電機組的背景下裝機容量有望持續(xù)增加，帶動核電相關市場規(guī)模擴大。

個股方面，建議投資者關注核電運營龍頭中國核電，建議關注核電運營端標的中國廣核；核工業(yè)建設龍頭中國核建；設備商佳電股份、江蘇神通、久立特材等。

潛力股精選

中國核電（601985）

公司是國內“雙寡頭”之一，行業(yè)發(fā)展進入政策加持期，核電主業(yè)穩(wěn)步增長。2022年預計同比新增“一臺半”機組的發(fā)電量。在“雙碳”目標、新型電力系統(tǒng)建設目標提出后，核電因其清潔、高效的優(yōu)勢，地位得到加強。國金證券指出，到2025年，公司規(guī)劃運行的電力裝機總容量為5600萬千瓦，對應新能源裝機預計達3000萬千瓦。截至2021年末現(xiàn)有裝機為887.3萬千瓦，預計2022-2024年分別新增裝機496.5萬千瓦、691.9萬千瓦、622.7萬千瓦。今年全年新能源電量增速有望達57％，其中上半年增速為50％，下半年進一步發(fā)力。

中國核建（601611）

公司是中核集團旗下唯一從事建筑工程的上市平臺，在國內核電建設市場長期占絕對主導地位，是我國核電工程建設的主要力量。在穩(wěn)增長背景下，我國新建核電機組審核加速。2019年以來，我國新建核電機組核準提速。根據(jù)中國核能行業(yè)協(xié)會的預測，我國中長期核電建設有望以6-8臺每年的速度推進，較此前明顯加速。東北證券指出，在2011年日本福島核電站事故發(fā)生后，全球核電發(fā)展受到顯著影響，我國新建核電機組審核也一度停滯。我國核電長期保持高水平安全運作且日益精進，相關法規(guī)和管理體系逐步完善，安全技術水平不斷提升。核電建設市場預計持續(xù)高增，公司將顯著受益。

中國廣核（003816）

公司上半年業(yè)績延續(xù)平穩(wěn)增長態(tài)勢。2022年6月投運紅沿河6號機組，在運裝機容量達到29380MW。紅沿河核電 2022 年上半年發(fā)電量同比增加16.36％，一定程度上緩解了電量的減少。首創(chuàng)證券指出，臺山1號機組檢修完成，已于8月15日并網(wǎng)發(fā)電；公司在建項目防城港3號機組已完成熱態(tài)功能試驗，預計下半年投運；公司2022年安排20次換料大修，按計劃已完成11個，且大修總體時間呈下降趨勢。同時，豐水期四川主要流域來水同比大幅下降，影響水電出力，預計下半年核電利用小時、發(fā)電量環(huán)比將實現(xiàn)明顯增長。量、價雙重作用下，公司下半年業(yè)績有望進一步提升。

江蘇神通（002438）

公司二季度受新冠疫情影響，對公司產(chǎn)品交付、客戶驗收、資金回籠等產(chǎn)生了較大影響。但隨著疫情好轉，公司加緊生產(chǎn)，將其對生產(chǎn)經(jīng)營的影響降到最低。預計疫情對公司業(yè)績的短期影響或已見底，下半年盈利有望逐漸修復。民生證券指出，上半年公司取得新增訂單12.95億元，其中核電軍工事業(yè)部4.35億元，較2021年同期訂單增長82％。按照《中國核能發(fā)展報告（2020）》藍皮書，到2022-2025年核電建設有望按照每年7-8臺機組推進。公司作為核電球閥、蝶閥領域龍頭企業(yè)，將充分受益，預計下半年訂單將保持較高速增長。

上海電氣（601727）

上海電氣是一家主要從事電站及輸配電、機電一體化、交通運輸、環(huán)保設備的相關裝備制造業(yè)產(chǎn)品的設計、制造、銷售的公司， 是中國發(fā)展歷史最久、技術裝備能力最強、交付業(yè)績最多的核電裝備制造企業(yè)，已成為全球規(guī)模最大的世界級核電裝備制造基地。參與全球首座具有第四代核電技術主要特征的球床模塊式高溫氣冷堆核電站華能石島灣高溫氣冷堆核電站示范工程，提供了核島和常規(guī)島多項核心設備。歷經(jīng)十余年攻關，自主研發(fā)制造，上海電氣先后攻克了多項世界性、行業(yè)性“卡脖子”的關鍵技術，助力整個工程設備國產(chǎn)化率達到93.4％。

②

/ 工程機械 /

國際化成突出亮點

2022年9月挖機行業(yè)銷量21187臺，同比增長5.5％，好于此前CME預測值-9％，超市場預期。其中，國內市場銷量10520臺，同比下降24.5％；出口銷量10667臺，同比增長73.3％，占總銷量比重維持50％高水平。隨著行業(yè)基數(shù)進一步下降，行業(yè)增速有望維持正增長，國際化成為后續(xù)一大亮點。

海外工程機械市場周期波動遠低于行業(yè)，2021年至今疫情影響減弱背景下，行業(yè)增速由負轉正，迎來超補償反彈機會。東吳證券分析師周爾雙指出，國內工程機械龍頭產(chǎn)品質量已處于國際第一梯隊，并且具有顯著性價比，出口增長遠高于海外市場，有望大幅拉平行業(yè)周期。工程機械產(chǎn)品較乘用車更講究經(jīng)濟性，隨著電動化產(chǎn)品制造成本下降，滲透率有望呈現(xiàn)加速提升趨勢。目前工程機械電動產(chǎn)品售價約為傳統(tǒng)產(chǎn)品兩倍，全生命周期成本優(yōu)勢明顯，未來電動化產(chǎn)品成本有望繼續(xù)向下。隨著電動產(chǎn)品成本曲線下降，滲透率提升，大力投資電動化技術的國內龍頭企業(yè)有望擠占中小品牌份額，在全球市場迎來彎道超車機會。

隨著政策逐漸寬松，對工程機械需求有望迎來邊際改善。此外，東莞證券分析師黃秀瑜表示，新增地方政府債券基本發(fā)行完畢，資金落地緩解項目資金壓力，將助力基建行業(yè)景氣度回升，有望拉動工程機械需求。建議投資者關注三一重工、徐工機械、中聯(lián)重科、柳

潛力股精選

三一重工（600031）

公司雖然在行業(yè)下行周期中，依舊憑借較強的產(chǎn)品競爭力不斷提升市場份額，上半年超大型挖掘機市占率同比上升11個百分點至近30％的水平，位列國內首位；220噸以上汽車起重機市場份額突破35％，居國內行業(yè)第一；攪拌車、泵車、車載泵等產(chǎn)品國內市場份額全線大幅提升。國開證券指出，公司始終堅持國際化戰(zhàn)略，不斷加強海外營銷體系及市場渠道的建設，同時加大國際化產(chǎn)品研發(fā)開發(fā)力度，上半年國際收入同比增長32.87％至165.34億元，創(chuàng)歷史同期新高?；诩夹g、渠道等方面綜合競爭優(yōu)勢，未來海外業(yè)務將成為公司重要的收入增長點。

徐工機械（000425）

公司上半年營業(yè)收入、凈利潤雙雙出現(xiàn)下滑，符合市場預期，但表現(xiàn)仍整體優(yōu)于行業(yè)。隨著下半年起行業(yè)基數(shù)下降，鋼材價格回落緩解成本壓力，下半年業(yè)績增速有望回暖。東吳證券指出，8月1日公司重大資產(chǎn)重組完成資產(chǎn)交割，8月29日新增股份實現(xiàn)上市，即將吸收合并徐工有限完成整體上市。截至上半年，按重大資產(chǎn)重組后的公司營收規(guī)模538億元，同比下滑24.5％；凈利潤37億元，同比下滑32％，降幅較重組前均收窄。挖機、塔機、混凝土機械、礦機等優(yōu)質資產(chǎn)整體上市后，將大幅增厚公司業(yè)績，提升公司整體競爭力，盈利能力隨之增強。

中聯(lián)重科（000157）

公司2022上半年實現(xiàn)海外營收39億元，同比提升40％，占總收入比例升至18％，同比增長12％。公司業(yè)績有望觸底回暖，三季報起單季度有望正增長。東吳證券指出，在高機領域，公司已穩(wěn)居國內第一梯隊，2022年上半年收入增長40％，新能源產(chǎn)品占比超70％，基于起重機技術同源性、產(chǎn)品譜系齊全、海內外客戶多元，高機板塊進入快速放量期。挖掘機業(yè)務份額持續(xù)提升，部分大挖領域份額已進入國內前三。我們預計2023年公司除傳統(tǒng)起重機械、混凝土機械以外，新興板塊收入占比有望升至近50％，分布估值下有望迎價值重估。

恒立液壓（601100）

公司為實施全球市場的戰(zhàn)略性布局，先后收購多家企業(yè)，進軍全球高端液壓元件領域。目前，公司產(chǎn)品線比較完善，分為6大種類，涉及6大領域，16個細分領域，遍及工程機械、能源開采、隧道機械等多個行業(yè)，技術水平和生產(chǎn)規(guī)模躋身于世界液壓領域前列。東莞證券指出，公司所處行業(yè)壁壘相對較高，公司競爭優(yōu)勢較強，新進企業(yè)較難突破。在基建和房地產(chǎn)行業(yè)景氣度回升雙驅動下，工程機械需求有望增加，將拉動業(yè)內企業(yè)業(yè)績增長。公司作為工程機械上游零部件領頭企業(yè)，將受益于下游行業(yè)需求的增加，下半年業(yè)績有望改善。展望未來，下游景氣度回升，工程機械需求增加，有望拉動公司訂單增長。

漢鐘精機（002158）

公司主營業(yè)務為從事螺桿式壓縮機應用技術的研制開發(fā)、生產(chǎn)銷售及售后服務，是全球少數(shù)專注于設計及制造螺桿式壓縮機的世界性制造服務供應商之一，主要產(chǎn)品螺桿式制冷壓縮機在中國大陸的市場占有率為第一位.公司擁有自主的壓縮機關鍵技術各方面均達到了國際最先進水平。公司 2011 年切入光伏領域，2020年光伏電池片環(huán)節(jié)大幅突破放量，未來光伏行業(yè)持續(xù)高景氣有望驅動光伏真空泵需求保持高速增長。公司是國內集成電路國產(chǎn)化零部件創(chuàng)新聯(lián)盟一員，已為多家國內晶圓廠提供新擴產(chǎn)項目真空泵和進口品牌老舊真空泵的汰舊換新。

③

/ 航空航天 /

航天強國正在路上

雖然上半年板塊業(yè)績增速有所回落，但在多位行業(yè)人士看來板塊高景氣發(fā)展趨勢不變，短期業(yè)績波動無憂。中航證券分析師王宏濤指出，“十四五”國內需求仍舊居高不下，第二增長曲線中，C919大型客機在9月底完成全部適航審定工作后獲中國民用航空局頒發(fā)的型號合格證；軍貿(mào)方面，隨著全球疫情影響減弱，以及俄烏沖突強化了全球各國的國防安全訴求，軍貿(mào)出口迎來重大機遇，航空航天更是國際軍貿(mào)中更為熱門的細分板塊。與此同時，供給側上各企業(yè)的積極擴產(chǎn)即將逐步落地，航空航天產(chǎn)業(yè)鏈上多個企業(yè)業(yè)績有望持續(xù)提升。站在當前時點，我們判斷，經(jīng)歷了三季度調整后，航空航天板塊的投資價值尤為凸顯。

同時從前瞻性指標來看，航空、航天細分領域景氣度延續(xù)，方正證券分析師鮑學博建議投資者聚焦高成長領域，關注三條優(yōu)質賽道。第一是航空發(fā)動機。航空發(fā)動機兼具成長性和確定性，建議關注航發(fā)動力、航發(fā)控制、鋼研高納、圖南股份、撫順特鋼、寶鈦股份、中航重機、派克新材、航宇科技等；第二是導彈。導彈是現(xiàn)代戰(zhàn)爭主要耗材，多重因素推動導彈產(chǎn)業(yè)快速增長，產(chǎn)業(yè)鏈已步入高景氣。建議關注菲利華、盟升電子、高德紅外、航天電器、國博電子等；第三是無人機。無人機作為實現(xiàn)無人化及智能化的重要軍事裝備，將會是未來中國軍隊建設的重要組成部分，建議關注無人機產(chǎn)業(yè)鏈核心標的航天彩虹、中無人機等。

潛力股精選

航天科技（000901）

公司主要發(fā)起人為中國航天工業(yè)總公司，第一大股東為中國航天科工飛航技術研究院。公司主業(yè)為航天飛行器和汽車電子產(chǎn)品制造，是航天系上市公司中唯一擁有生產(chǎn)固體運載火箭核心技術和資產(chǎn)的企業(yè)，在“神舟六號”載人飛船的發(fā)射過程中承擔了不可替代的作用。置入北京發(fā)射系統(tǒng)工程技術分公司的全部資產(chǎn)和KT-1固體運載火箭陸基發(fā)射技術，使得公司主營業(yè)務向固體運載火箭生產(chǎn)與發(fā)射領域轉型。公司研制的慣導產(chǎn)品成功應用于國家首個動調陀螺平臺慣導系統(tǒng)、全國產(chǎn)化激光捷聯(lián)慣導系統(tǒng)、全國產(chǎn)化激光捷聯(lián)慣導系統(tǒng)，為多個系列航天系統(tǒng)實現(xiàn)遠程精確自主導航奠定了基礎。

航發(fā)動力（600893）

公司是航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)鏈唯一的整機總裝龍頭上市公司，是國內唯一能夠研制全譜系軍用航空發(fā)動機的企業(yè)。公司充分受益于十四五各類主戰(zhàn)機型快速放量，具備高成長性。同時，國資委曾多次表態(tài)支持上市公司開展股權激勵等改革，若公司推進股權激勵，也有望助力利潤率水平提升。東吳證券指出，新型航發(fā)進展較快，公司產(chǎn)品譜系有望不斷拓展，新型號有望在十四五末期進入小批低速生產(chǎn)，十五五將進一步提速貢獻業(yè)績。未來我國有望成為全球商用飛機需求量最大的航空市場。中長期看，CJ-1000以及軍民兩用燃氣輪機具有更大市場空間，有望在未來為公司帶來新的業(yè)績彈性空間。

航發(fā)控制（000738）

公司航空發(fā)動機控制系統(tǒng)龍頭，盈利能力有望持續(xù)提升公司是我國航空發(fā)動機機械控制系統(tǒng)龍頭，產(chǎn)業(yè)地位高、稀缺性強。浙商證券指出，公司未來受益于國防建設發(fā)展推動軍機列裝及更新?lián)Q代需求增長；國產(chǎn)大飛機C919訂單放量，商用航空發(fā)動機市場廣闊；航空維修業(yè)務持續(xù)增長，航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)坡長雪厚，“十四五”期間復合增速接近20％，公司產(chǎn)品覆蓋所有發(fā)動機型號，后期將充分受益于行業(yè)高增長。整體來看，公司營業(yè)成本中人工、折舊等高，隨著業(yè)務規(guī)?？焖贁U張，規(guī)模效應有望持續(xù)顯現(xiàn)。國企改革持續(xù)推進，鼓勵實施中長期激勵，軍工集團資產(chǎn)證券化率不斷提升，公司有望受益。

菲利華（300395）

公司擬以簡易程序向特定對象發(fā)行股票數(shù)量不超過800萬股，發(fā)行對象不超過35名，募集資金不超過3億元，用于半導體用石英玻璃材料擴產(chǎn)項目、新材料研發(fā)項目，以及補充流動資金等3個項目。東亞前海證券指出，半導體用石英材料再擴產(chǎn)，公司此次擴產(chǎn)項目建成后將新增半導體用石英材料產(chǎn)能1200噸。當前半導體市場仍處高景氣區(qū)間，國產(chǎn)化替代日漸明朗，公司有望受益半導體用石英材料需求的持續(xù)高增。公司處于半導體和航天軍工雙景氣賽道，半導體國產(chǎn)替代空間大，定增募資擴產(chǎn)半導體用石英材料，隨著下游認證逐步推進，市占率有望進一步提升。

航天彩虹（002389）

公司上半年實現(xiàn)營收14.66億元，同比增長37％。其中，航空航天產(chǎn)品制造業(yè)務實現(xiàn)營收8.07億元，同比增長171％，主要是由于無人機及相關產(chǎn)品實現(xiàn)營收7.89億元，同比增長210％。“十四五”期間國內軍用無人機市場列裝需求或將不斷釋放，公司有望充分受益。方正證券指出，公司研發(fā)投入為1億元，同比增長70％，主要為瞄準未來作戰(zhàn)場景和用戶實際需求開展型號研制，包括彩虹-6大型雙發(fā)高速多用途無人機、彩虹-7隱身無人機、智能集群無人機系統(tǒng)以及巡飛彈等，研制項目均為具有國際領先水平、填補國內空白的系統(tǒng)，為公司未來可持續(xù)發(fā)展奠定了良好基礎。

本文源自金融投資報